【研究报告内容摘要】
医药周观点:业绩兑现窗口期短期波动,还需 风物长宜放眼量一季报业绩(预告)陆续披露,业绩兑现窗口期注意短期 波动。近期,一季报业绩预告及正式公告陆续发布,医药生物共有 90家企业披露 2020q1业绩预告,部分疫情受益医药企业业绩保持较快增长,符合我们之前的预判,如以岭药业、鱼跃医疗、迈瑞医疗等,但同时也有部分公司短期受影响,如医疗服务类和疫苗类相关公司业绩同比大幅下降,血制品行业公司业绩平稳,预期兑现常常带来股价短期较大波动,我们提醒在业绩兑现窗口期注意短期波动风险。
风物长宜放眼量,不畏浮云遮望眼。我们呼吁更多从中长期角度考量投资逻辑是否改变、预期是否有变化。海外疫情仍然不容乐观,抗疫需求仍然持续扩张,尤其是呼吸机等医疗设备,迈瑞和鱼跃都接到大量海外订单,同时,我国医疗服务逐渐恢复,之前受压制的其他器械需求(ivd 等)逐渐回归正常,坚持看好器械的全年机会。另外,欧美持续严厉管控非疫情所需生产生活,国内血制和疫苗相关产品进口萎缩预期仍未改变,我们仍然推荐重点关注血制和疫苗行业国产替代机会。
主要推荐细分行业和标的:
1、器械:器械具有全球市场,重点推荐迈瑞医疗和鱼跃医疗
2、血制品:国内浆站采浆复工复产,回归正常,但国外采浆极有可能让位防疫需求,血制品供应紧平衡打破,推荐龙头华兰生物和天坛生物。
3、疫苗:优先推荐沃森生物,受益国产替代的 13价肺炎结合疫苗,已经正式批签发上市。
市场回顾: 医药生物今年以来涨幅排第二位上周大盘跟随全球市场步伐反弹,医药生物周涨幅 4.12%,排 28个行业涨跌幅榜第 4位。2020年以来,上证综指下跌-8.31%,医药生物上涨扩大至13.66%,排全部 sw 一级行业第 2位,跑赢上证综指约 22个百分点。
医药生物细分子行业全线上涨。医疗服务领涨,周涨幅 6.68%,医药商业表现落后,周涨幅 2.28%。今年以来,医疗器械继续表现领先,涨幅扩大为+34.93%,中药是今年以来唯一下跌的子行业,跌幅为-0.96%,中药、医疗服务、化学制剂和医药商业跑输医药生物(sw)行业指数。
医药生物(sw)全行业 pe(ttm)约 41.1倍,pb(lf)3.89倍。从十年长周期历史估值来看,医药行业 pe、pb 估值都处于波动区间中位数附近,处于合理位置。
行业重大事件和公司公告公司:迈瑞医疗和鱼跃医疗发布 2020q1业绩预告,双双大幅增长。

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