5月14日，国家统计局数据显示，4月份，社会消费品零售总额28178亿元，同比下降7.5%（扣除价格因素实际下降9.1%，以下除特殊说明外均为名义增长），降幅比上月收窄8.3个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额25095亿元，下降8.3%。
以上数据说明，四月消费仍然极为低迷，尽管比上月有所好转，但是相对于四月疫情相对好转，人们生活基本归于常态化的情况，这个数据之差超出人们的预期。
人们此前预期的报复性消费没有来，即使消费常态化的情况也在四月没有出现。当然就北京等北方一二线城市而言，生活消费完全回归常态还是5月份的事，消费的常态化可能还要等到从5月份的数据出来。
这个数据让四月份央行的金融数据蒙上了迷雾。央行4月10日公布的数据显示，4月份人民币存款增加1.27万亿元，同比多增1.01万亿元，但住户存款减少7996亿元。这也就意味着，4月份，平均每天有超266亿元存款“流出”银行。许多人的解读是报复性消费让存款减少。
今年一季度人民币存款增加非常厉害，一季度增加8.07万亿元，这是近几年少见的，其中住户存款增加6.47万亿元——前3个月平均每天有超710亿元存款“涌入”银行。
今年3月份居民存款增加尤其比较高，一个月增加了23535亿元，而到了四月却环比减少7996亿元。从央行公布的数据来看，四月居民存款减少的主要是活期存款，一个月减少11354亿元，而定期存款则增加了3358亿元。四月份为何居民活期存款减少这么多？
通过消费数据来看，尽管有回暖但是消费仍然低迷，不能完全解释居民活期存款下降的原因，但是我们看尽管活期存款减少了，但是定期存款却增加了，这个增加幅度是挺大的。那么居民存款整体下降了，活期存款下降幅度更大，但是定期存款却增加了，那么比较合理的解释是，居民防御性需求增加——他们把部分活期存款转化为定期存款。活期存款一般是为即时消费准备的，那么在经济形势严峻，居民对未来预期不乐观的情况下，缩减消费，就会减少活期存款而增加定期存款。
另一方面，近几年存款搬家的一个原因是，居民的投资理财需求比较高，许多居民存款去做类似余额宝和各种基金保险的投资。然而这个方面的变化是，从去年以来银行理财收益率不断下挫，余额宝收益率破2%，银行理财破4%，许多人可能更加选择定期存款和大额存单。
最后，在讨论居民存款减少的原因，既然投资理财需求在缩减，定期存款也在增加，居民活期存款减少最有说服力的原因可能是经济下行导致的居民收入减少。
即使消费不增加，在目前形势下，居民存款也要减少。受疫情影响，企业尤其是中小企业对未来的预期都比较悲观，许多企业目前的经营已经非常困难；另一些企业预期未来可能困难；还有许多企业本来经营很好，完全是由于疫情带来减薪裁员的借口——从三月以来，企业减薪裁员几乎是一个趋势。这种形势下，居民收入只能减少，那么存款就必然减少。
来源：四维环球金融智库 四维君


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